2017年10月22日星期日

各国股市本益比

不像20,30年前那般,投资者只专注本国的股市,基于全球日益开放,各国股市尤其是先进发达的,人们现今都触手可及。而单位信托基金行业,旗下的基金也包罗万有,投资遍布全球。

基于种类日渐繁多,投资者眼花缭乱,不知如何下手。客户时常问,哪个市场好,要投资哪一个基金?

我推崇价值投资理念,投资股值低的股市, 以期未来涨幅追上同济市场时,获得最大收获。

当然,我们不能靠简简单单的本益比去判断股市的潜能。

举个例子,公司A ,本益比10倍,盈利几年停滞无增长。
  公司,本益比11倍,但过去数年盈利平均每年增长20%
我们二选一,会投资哪一家公司,答案不言而喻。

各国经济增长不同,所以同样的不能一视同仁看待股市本益比。

理论上,经济成长高国家,股市值得更高股值。

本身就设计一个计算方式,把股市本益比与GDP增长挂钩,得到一个本益比调整倍数,方便做投资抉择。

最近整理了数据,做了以下图表。


各国股市本益比/陈天文 - e南洋商报Nanyang Siang Pau | 马来西亚新闻真实报道 http://www.enanyang.my/?p=941953


AH股廉宜)

从数据看,中国A H 股最诱人。大马排第五,加上股市抗跌性高,投资马股还是划算。
名单内,第一名到第七都是心头好。

而美股,欧股,日本股,确实昂贵,在我投资名单外。

指数计算,经常看见  “亚太,日本除外字眼。为何日本除外,如今大家应该明了吧。

另,读者或有疑问,为何用2018年本益比计算?

投资股票是为了分享公司未来成长的硕果。目前的盈利已充分反映在当前股价上,只有用未来增长率计算,才能贴切估计未来的上涨潜能。

好方式不能藏私,大家分享。

2017年10月10日星期二

(马股的国家队势力大)


http://www.enanyang.my/news/20171009/%E9%A9%AC%E8%82%A1%E7%9A%84%E5%9B%BD%E5%AE%B6%E9%98%9F%E5%AE%9E%E5%8A%9B%E5%A4%A7%E9%99%88%E5%A4%A9%E6%96%87


陈天文评论,任何留言,讯息012-3002747


两三周前,看见一个数据,国民投资公司资金占大马股市的10%。这 再度证明国家主导及关联的资金在股市占有率高。

环看世界各国股市,马股抗跌保本程度在前列,我们国家队的资金强大。公积金,武装部队基金,警察部队基金,KWAP 公务员退休金,VALUE  CAP , 国库控股,朝圣基金等等,提供绝对强稳的股市力量。

单单公积金与 PNB 15%加上10%,已足以抗衡外资20%25%的股市分量,更别遑论加入其他规模较小的国家队资金去撑场。

我每天有个习惯,早上一定要检视各国股市涨跌。在漫长的时间观察,了解到大马股市波动较各国低。有时外国平均跌2%,大马就跌大约0.50%,外国涨1%,大马就涨大约0.30%

原因就在这些国家队的操作,它们习惯 于逆向操作。大市连续败退就入场,股市连连涨就脱手退场。

股市低波动,看法因人而异,笔者倾向赞同认可。股市如果高波动就成了变相赌场,股民也需要更多精神及时间盯紧股票,减低工作效率,不利于经济生产。

对于胃口较大的股民,确实,马股不好玩,波动性不强,不利于低买高卖。但股市本质上是属于集合多数人的金钱,共同去拥有挂牌的公司,从而分享公司的成果。蜻蜓点水式的炒卖,是违背创设股市的初衷。

最近经常听人说,美股这么高,一旦爆破,马股一定遭殃,不如把现金留着,等待时机。
真的,完全看空,或全面看好都是危险的举动,因为结果只有判断正确或错判两面,就好像抛硬币决胜负,有赌眼光的味道,是赌博。

(经济长远向上,股市向好)

美股或会回调,但马股无泡沫,况且有国家队支持,顶多来个调整,跌幅是相当有限。
马股整体本益比在16倍,位置在10年最高22倍及最低10倍的中间点,你手上的优质股票,如果不是在泡沫的价格,是不应放手。

房产,股市投资这两回事,如果不是泡沫点上,其他的任何时候都合适。只要按照时间表,逐步渐进的方式,是完全不会出乱子。

没有人能准确预知股市的动向,大家应保持长期投资的心态。股神巴菲特基本上从未曾从股市完全撤退,当中涉及只是加减持有,转换股项而已。

你只要相信经济长远会向上,手上的优质股市资产,无论是股票或股市基金,长远来说,肯定会增值是毋庸置疑的。







2017年9月24日星期日

100年内,道指100万点?/陈天文



 - e南洋商报Nanyang Siang Pau | 马来西亚新闻真实报道 http://www.enanyang.my/?p=929010


数天前,股神巴菲特“豪言”预测,美国股市道琼斯指数会在未来100年内冲破100万点。他认为,对美国感到悲观的人是疯子。他也说美国股市是最佳的长期投资。

此言一出,投资界好多人讨论纷纷。

数字观感上,22000点到100万点,是大约45倍。要上涨几十倍,大多数人的直觉是不可能。
我们研究研究,45涨幅,可能吗?

美国股市起步最早,所以,道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数。

现在的道琼斯股票指数是以1928101日为基期,因为这一天收盘时的道琼斯股票价格平均数恰好约为100美元,所以就定为基准日

但,我们再追溯更久远历史,该指数最早是在1884年由道琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。1896526日道琼斯工业指数首次被公布时是40.94点。

(复利3.87%,道指能达100万)

用翻看过去,推算未来的方法,也许可以理出逻辑。看看过去的成长率,来假设未来的点数。

用财务计算机,40.94点起步,121年时间,今日22350点,平均每年复利成长率是5.35%

如果现在22350点起步,100年后要100万点,复利成长率每年要达3.87%

基本上,股市增长与经济增长挂钩,经济增长低迷,股市增长也同步低迷。

现今的美国,已经是发达国家,经济基础大了,也饱和了,增速不太可能向以往般这么高。近数年经济成长徘徊在1.60%2.60%之间。

如果我们以平均2.10%的增长率做基础,100年后,道指大约会是179千。这应该是最保守的算法。

我国房产的增长比较,我的老家,吉隆坡双层排屋,197752千令吉,到今日的大约80万,4115倍,平均增长率为6.89%。大马是发展中国家,人口增长也高,需求推动价格,高价格增长完全合理。

股神道指100万点预测其实不夸张,但我们大家都无法等到这一天,就留给未来的子孙去验证事实。

(短期犹豫,长期看好)


  今年美股表现耀眼,道指41度创新高点,估值短期偏贵,有待长期企业盈利增长冲淡。


个人观点,美股短期应犹豫,偏向回调 ,长期则看好。

美国逐步退出宽松,迈向缩表,利率看涨。利率走高是股市的杀猪刀,不可不防。

缩表也会大幅吸收过剩的游资,对股市不利。

美股崩盘机会不大,但20%以内的下跌回调巩固或不可免,歇歇休息是为了走更长远的路。


-----陈天文,投资顾问,任何疑问,请讯息+6-012-300-2747

2017年9月10日星期日

南洋商报言论---10年一次的熊市?

10年一次的熊市?/陈天文,投资顾问,012-300-2747

 - e南洋商报Nanyang Siang Pau | 马来西亚新闻真实报道 http://www.enanyang.my/?p=921856


好几次了,听见人家警示,10年一次的熊市,要来了 ,请做好准备。

是吗?但是,为什么我看见的是反面的机会?

我说,说好的10年一次的牛市呢?之前96-97年,06-07, 理应2017-2018年就是了。

好,我们探讨在我们前头的是牛市或熊市。

我认为,熊市就好比一个人跳楼自杀,要跳就必须举步上高楼,才能完成跳楼动作。如果股市的位置是在一楼或二楼,跳下来,可能仅仅是骨折,在医院躺一两个月就能复原,这我们的经济术语是股市进入调整期。

真正要跳楼,需站在高点,才能断崖式的下跌。笔者现今在马股看不见牛市顶端的迹象。一天不到顶,一天就不用担心熊市。

(马股基本上安全)

牛市见顶有两三个迹象,一是IPO 大幅增加,二是众多股市投资者眉飞色舞,高谈阔论,三是
股市交易量屡创高峰。只要这些迹象没浮现,基本上股市还是安全的。

其实,股市有一对走在一前一后的兄弟,牛市走在前面,熊市跟着在后面。

当然,有人说,熊市在前面,牛市在后面。又说,要等熊市来,狠狠的抄底,大捞一笔。

你或者是可以在未来,假设是三年后,在熊市底部抄底,然后等个三五年,高价套现,或者来个710年,等牛市见顶,把盈利最大化。

十年磨一剑,如果股市重复二三十年的涨落循环,投资者抓不住这一次的牛市,未来下一波的脱手期可能是13年后。

13年后?我可没这个耐心。

现看看基本面。

马股10年本益比高低,高达22倍,低达10倍,平均点是16.40倍,现有水平16.50倍,在中间水平。不贵但也不便宜。

美股在08年崩盘后,跌至7384点,马股864点, 如果美股现在22千是合理水平,马股至少也该有2300点。

(大马经济成长比美国高)

大马今年第二季经济成长达5.80%,美国同时期是2.60%

如果美股18.94倍本益比是合理的。

理论上,成长率更高的国家理应有更高的本益比,

马股随随便便都值24倍。在这基础下,马股的潜能是45%涨幅空间。

对比两国股息回酬率,马股3.17%,美股1.98%。马股吸引力较大。

马股在20147月见顶,指数达1879点,过后盘整,巩固,横摆了三年。过去数十年经验,这种状况是为上升及牛市储存能量,在天时地利人和对的情况,牛市就会横空出世。

今年的区域股市,亚太国家都向前冲,唯独马股,虽是有上涨,但幅度落后很大,牛市无论是大的或小的,不远了,靠近了,就在前头。

朝鲜美国假动作频频,是大家入场良机。







2017年8月27日星期日

A股,H股展望佳?

A股,H股展望佳?/陈天文

 - e南洋商报Nanyang Siang Pau | 马来西亚新闻真实报道 http://www.enanyang.my/?p=914927



最近一二周,中国三项措施相当吸睛。

一是中国看似限制外汇流出,出台五大限制,其中一项严控国内资金在海外投资地产,影城,酒店,娱乐事业,体育俱乐部等等。资金找不到出路,国内股市预期将在中长期受惠。

二是撤除过往加附于股市的各项扶持措施,当中包括解散“国家队”资金,解除大股东脱售限制      显示当局在当前的情况,展现足够的信心,放手让股市自主浮动。不扶持,当局肯定是认为未来的走势是向上。

中国“国家队”与大马的 VALUE CAP 类似,在股市猛挫时设立,目的是稳定市场。

三是养老金入股市,至上周,养老金已经出现在股东名册。早在一二月开始,中国养老金就开始部署投资股市。

我们看看南面的大马,公积金占本地股市15%,过往的经验,显示该庞大资金足够强稳的支撑价格,是一股有效的稳定力量。

另外,尚有数项正面的发展。

去年十月一日,国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入 SDR货币 特别提款权篮子, 权重占10.92%,在五种货币里,排在美元及欧元后,成为其中第三大储备货币。

中国A股明年6月开始被纳入MSCI新兴市场指数,及MSCI 全球指数,此举动预料会引发海外资金加大A股及 H 股的投资布局。

MSCI 纳入A股,显示认同A股的逐步开放。股市的开放性是全球投资人的关注点,大家最引领期盼的是资金可以自由出入。

数天前,投资者询问中华股市基金的前景,做了些功课,收集了以上的资料,让她考虑考虑。

另一些考量因素包括以下:  

傲视群雄GDP 成长,就算是近数年低迷,继续保持在6% 以上

预计未来数年,尽管出口不振,通过国内消费的增长,足以确保增长不跌破6%。,

现有的外资比例低,因过往封闭,持股比例极度偏低。数年前的数据,外资仅占整体A股的1%

虽然中国整体是迈向开放,但,现今只是通过RQFII   QFII 审批制度,沪港通,深港通,让内陆以外的资金入场。

相对马来西亚的大约22%外资,成长空间极度大。

A股要是能向大马一样,逐步涌入投资至高达22% ,股市的爆发力可想而知。

外资在市场只能有三个方向,加码,维持,减持。         

1%持股,完全撤离也仅仅是1%,肉不痛皮不痒。

加码可不同了,空间无限大,猫山王的价格,就是样板。

H 股现今本益比,8.35倍,世界上10倍以下的股市,除了H股,几乎闻所未闻。

另一点,一带一路,或许将增添内陆挂牌公司的盈利。 盈利好,股价好。

大陆领导层未来如能延续现有的平和模式顺利接班,A,H股定能欣欣向荣,港股也间接受惠。