VALUECAP 扶持股市

小弟的点评，刊登18/9/2015南洋商报


首相兼财政部长纳吉周一宣布注资200亿令吉重新启动VALUECAP公司的运作，并指示政府相关公司（GLC）及政府相关投资公司（GLIC）调回海外盈利回国投资。股市反应迅速，两日反弹43.55点。

ValueCap概念是前首相马哈迪于2002年尾成立，2003年一月操作，概念是抬高股市及拯救陷困公司。

ValueCap，也曾在2008年出手扶持股市。当时时任副首相兼财政部长拿督斯里纳吉宣布注资50亿令吉ValueCap吸购被低估的股票，让该公司总资金达100亿令吉，吸购股价已经被低估的股票，保护官联公司的投资。

VALUECAP 由国库控股（Khazanah Nasional Berhad），公务员退休金（KWAP）, 国民投资机构（PNB）平均共同持有。开始阶段，VALUECAP从股东借贷51亿操作，在2010年，管理资产成长至170亿的高峰。

从该公司公布的资料，至2013年 12月的11年业绩骄人，复利每年成长15.18%，累积了373.13%的赚幅。这大概是VALUECAP 分别在2003年及2008年股市低迷时大举出手，乘低吸纳股票资产。此举不但在某些程度稳定了股市，也为公司带来巨幅盈利。

首相署部长说，200亿令吉的来自ValueCap 3大股东。但到底是注入资本，还是借贷或者其他途径，暂时不得而知。

另外，庞大资金原本的停泊处在哪儿？是在股市？还是货币市场？或者其他投资工具。
还有，原本资金的收益是多少？令人好奇欲一窥究竟。

近日，坊间开始出现一些争议，认为政府的200亿令吉应该直接注入市场实体经济，而不是在股市。若争议蔓延，应否出资扶持令吉也是关注点。

当然，如果财政资源充足，多管齐下是挽救信心低迷、稳定汇率的最佳方法。但明显的，政府银弹不足，只能在有限能力下尽力而为。

马中扶市如出一辙
除了汇率，股市指数也是经济、信心的重要指标。看来，政府不敢忽视。

另外，股市低落还有其他并发症，有公司发股、发债券困难，股市融资烂账风险大增，公积金回酬拉低，官联公司账面价值大损等等负面后果。笔者有个工商界大老板朋友，近来就为填补银行要求追加押抵金而疲于奔命，头疼不已。

股市是快速波动的投资工具，优点是抽身容易。翻看VALUECAP 与股市走势历史，2003年开始操作，2006及2007年是离场良机。2008年加码护市，2013年退市离场，功成身退。每回合三数年，过程低买高卖，丰厚利润，即可扶持市场，又可填补国库空虚，年回报率超越15%，还算是顶尖解救选择。

至于投入实体经济，造路铺桥、发放津贴。削减收费的考量，无疑是有更广泛、更长远的经济效益。考虑到政府油气收益大减，财政持续赤字，国债沉重，期限长的资本投资开销变得不太可行，也无力而为。

无独有偶，两月前，中国在股市暴跌的情况，同样推出类似VALUECAP 举动，注资数千亿美元扶持股市。马中两国相辉映，体现市场歪曲时，干预行动的必要性。


http://www.enanyang.my/news/20150918/valuecap%e6%89%b6%e6%8c%81%e8%82%a1%e5%b8%82/