焦点课题：加息对资本市场的影响•陈天文
2014-07-18 12:49 ，刊登于18/7/2014 南洋商报
大马国家银行宣布加息25个基点，利率从3%增加至3.25%。
加息是一个国家的国家银行提高利息的举动，使银行对国家银行的借贷成本提高，迫使市场的利息也相应升高。
加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等。加息也可作为提升国家货币汇率的间接手段。
在资本市场，依据金融理论，简单说，国家加息的效果是，一，汇率上升，二，股市下跌，三，债券价格下跌，四，债券回酬上升。
股市资金流向存款
一，汇率上升。由于利率上升，银行体系的存款就显得较有吸引力，外资涌入，带动汇率升值。
二，股市下跌。银行体系的利率上涨，引发股市的资金流向存款，这给股市带来下行压力。
举例说，大马的股市平均派息回酬是3%，排除了股市资本增值，单看派息回酬，日渐高涨的存款利率就越发有吸引力。
三，债券价格下跌。由于债券回酬是固定利率，固定期限的融资产品。银行利率上升直接引起债券在交易平台的转手价格下跌。
浅白举例，利率3%国债的回酬相对3.25%的银行利率就显得逊色，引发投资者抛售国债而流向银行。
债券价跌回酬上升
四，债券回酬上升。这有点技术性，在财经新闻，时常会出现回酬上涨、下跌字眼，这是因为债券报价是以回酬率报价，这令资历浅投资者抓不着头脑。
情况是，当债券回酬上升，代表债券价格跌。回酬跌，则代表债券价格涨。
比如一个1000面值3%的国债，由于市面利率上升，债券价格下跌，3%的回酬也相应升高。
年率3%的1000价格债券，年回酬是3%。
假设债券价格跌至970，投资者买入，3%除970投资额，回酬是3.093%。
利率与债券价格与债券回酬的相互关系，完全反映在最近半年至一年的债券基金净值（NAV），年回酬惨不忍睹，一些低至3%以下（过去的年回酬是4至6%）。
评级下调债券价跌
由于预期利率调高，外国资金撤退，债券卖压大，价格向下行。看看上面例子，回酬上涨了0.093%，债券价格跌3%，完全解释了债券基金净值不振的原因。
除此，另两个会引发债券价格急促下挫的原因是评级下调及违约付款。数年前，由大马政府担保，争议性公司巴生港口自贸区（PKFZ）发行的债券违约不付款，在当时引起债券价格急挫。
此风波后来在总检察司建议立即付款了事，这避免牵连大马政府信贷评估降级。
没有评论:
发表评论